Контекст

Партнеры

Инфо


RosInvest.Com ,

 -

Все о финансах и финансовой деятельности фирмы.

 

 

Нейтрализация рисков

 

После выявления возможных финансовых рисков, с которыми может столкнуться фирма в процессе осуществления финансовой деятельности, после определения факторов, оказывающих влия­ние на уровень риска, и оценки рисков, а также выявления свя­занных с ними потенциальных потерь перед предпринимательской фирмой стоит задача разработки программы минимизации финан­совых рисков. Таким образом, специалист по риску должен при­нять решение о выборе наиболее приемлемых путей нейтрализа­ции финансовых рисков, т.е. выбрать наиболее приемлемый метод снижения риска.
            Система методов нейтрализации финансовых рисков изображе­на на рисунке:

Методы нейтрализации инвестиционных рисков

            Предпринимательская фирма в процессе финансовой деятель­ности может отказаться от совершения финансовых операций, связанных с высоким уровнем риска, т.е. уклониться от риска. Уклонение от риска — это наиболее простое и радикальное на­правление нейтрализации финансовых рисков. Оно позволяет пол­ностью избежать потенциальных потерь, связанных с финансо­выми рисками, но, с другой стороны, не позволяет получить прибыли, связанной с рискованной деятельностью, Кроме это­го, уклонение от финансового риска может быть просто невоз­можным, к тому же уклонение от одного вида- риска может при­вести к возникновению других. Поэтому, как правило, данный способ применим лишь в отношении очень серьезных и круп­ных рисков.
Решение об отказе от данного вида финансового риска мо­жет быть принято как на предварительной стадии принятия ре­шения, так и позднее, путем отказа от дальнейшего осуществ­ления финансовой операции, если риск оказался выше предпо­лагаемого. Однако большинство решений об избежании риска принимается на предварительной стадии принятия решения, так как отказ от продолжения осуществления финансовой операции часто влечет за собой значительные финансовые и иные потери для фирмы, а иногда он затруднителен в связи с контрактными обязательствами.
Применение такого метода нейтрализации финансовых рисков, как уклонение от риска, эффективно, если:

  • отказ от одного вида финансового риска не влечет за собой возникновение других видов рисков более высокого или однознач­ного уровня;
  • уровень риска намного выше уровня возможной доходности финансовой операции;
  • финансовые потери по данному виду риска предприниматель­ская фирма не имеет возможности возместить за счет собственных финансовых средств, так как эти потери слишком высоки.

Естественно, что не от всех видов финансовых рисков фирме удается уклониться, большую часть из них приходится брать на себя. Некоторые финансовые риски принимаются, потому что несут в себе потенциал возможной прибыли, другие принимаются в силу их неизбежности.
При принятии риска на себя основной задачей фирмы является изыскание источников необходимых ресурсов для покрытия воз­можных потерь. В данном случае потери покрываются из любых ресурсов, оставшихся после наступления финансового риска и как следствие — понесения потерь. Если оставшихся ресурсов у фирмы недостаточно, это может привести к: сокращению объемов бизнеса.
Ресурсы, которыми предпринимательская организация распо­лагает для покрытия потерь, можно разделить на две группы:

  • ресурсы внутри самого бизнеса;
  • кредитные ресурсы.

Ресурсы внутри самого бизнеса. При возникновении потерь край­не редко бывают повреждены все виды собственности одновре­менно, поэтому к внутренним ресурсам относятся:

  • наличность в кассе, которая не страдает при физическом по­вреждении зданий и сооружений, принадлежащих предприятию;
  • остаточная стоимость поврежденной собственности;
  • доход от частичного продолжения как финансовой, так и про­изводственной деятельности;
  • дивиденды и процентный доход от ценных бумаг и доходных инвестиций;
  • дополнительные средства, вносимые владельцами бизнеса с целью его поддержания, и пр.;
  • нераспределенный остаток прибыли, полученной в отчетном периоде, до его распределения может рассматриваться как резерв финансовых ресурсов, направляемых в необходимом случае на лик­видацию негативных последствий отдельных финансовых рисков;
  • резервный фонд фирмы, который создается в соответствии с требованиями законодательства и устава предпринимательской фирмы.

            В том случае, если предпринимательская фирма не в состоянии покрыть все потери от финансовых рисков, используя внутренние ресурсы, часть потерь можно покрыть, ис­пользуя кредитные ресурсы.
Однако в данном случае доступность кредитных ресурсов имеет существенные ограничения. И главным из них является перспек­тива будущей прибыльности фирмы.          Доступность кредитных ресур­сов во многом зависит от остаточной стоимости бизнеса после возникновения потерь. В финансовых кругах ходит такая шутка: «Для того чтобы получить кредит, необходимо доказать, что ты в нем нуждаешься». Поэтому фирме еще до возникновения потерь необходимо иметь план их преодоления, чтобы убедить кредитные организации в перспективах деятельности фирмы.
Другим ограничением в привлечении кредитных ресурсов после возникновения финансовых рисков может быть их цена. Исполь­зование кредитных ресурсов может ослабить финансовое положе­ние предпринимательской фирмы. Кредитные ресурсы как сред­ство покрытия потерь не повышают эффективность финансовых операций, так как влекут за собой дополнительные расходы, свя­занные с процентными платежами.
Следующий возможный метод нейтрализации финансовых рис­ков, возникающих в финансовой деятельности фирмы, — это передача, или трансферт, риска партнерам по отдельным финансо­вым операциям путем заключения некоторых контрактов. При этом хозяйственным партнерам передается та часть финансовых рисков фирмы, по которой они имеют больше возможностей нейтрали­зации их негативных последствий и, как правило, располагают более эффективными способами внутренней страховой защиты.
Передача риска в современной практике управления финансо­выми рисками осуществляется по следующим основным направле­ниям.
1. Передача рисков путем заключения договора факторинга. Пред­метом передачи в данном случае является кредитный риск пред­принимательской фирмы, который в преимущественной его доле передается банку или специализированной факторинговой компании, что позволяет фирме в существенной степени нейтрализовать негативные финансовые последствия кредитного риска.
2. Передача риска путем заключения договора поручительства. Российское законодательство предусматривает возможность зак­лючения договора поручительства, который определен ст. 361 Граж­данского кодекса РФ. В силу договора поручитель обязывается перед кредитором третьего лица отвечать за исполнение послед­ним его обязательства полностью или частично. При неисполне­нии или ненадлежащем исполнении должником обеспеченного поручительством обязательства поручитель и должник отвечают перед кредитором солидарно.  Предпринимательская фирма ис­пользует поручительства для привлечения заемного капитала и при этом   несет ответственность перед поручителем  за четкое исполнение договора поручительства. Таким образом фирма-кре­дитор   передает  риск  невозврата  кредита  и  связанные с этим потери поручителю. Существует еще один вид гаранта — это банковская гарантия, которая определена ст. 368 Гражданского кодекса РФ. Это пись­менное обязательство кредитной организации, выданное по просьбе другого лица — принципала, уплатить кредитору принципала — бенефициару в соответствии с условиями даваемого гарантом обя­зательства денежную сумму по представлении бенефициаром пись­менного требования о ее уплате. За выдачу банковской гарантии принципал уплачивает гаранту вознаграждение. Банковская гаран­тия позволяет предпринимательской фирме избежать рисков при заключении сделок с оплатой в будущем или по факту предостав­ления услуг, оказания работ, отгрузки товаров.
3. Передача рисков поставщикам сырья и материалов. Предме­том передачи в данном случае являются прежде всего финансовые риски, связанные с порчей или потерей имущества в процессе его транспортировки и осуществления погрузочно-разгрузочных работ. Однако потери, связанные с падением рыночной цены продук­ции,   несет  предпринимательская  фирма,  даже  если  подобное падение вызвано задержкой доставки груза.
4. Передача рисков путем заключения биржевых сделок. Этот метод передачи риска осуществляется путем хеджирования и будет рассмотрен далее как самостоятельный метод нейтрализации фи­нансовых рисков.
В целом же передача риска происходит, если в заключенном сторонами контракте существует специфическое положение отно­сительно передачи конкретных (или всех) финансовых рисков контрагенту. Сторона, принявшая на себя риск, обычно вторично передает его, заключив договор страхования ответственности.
Наиболее опасные по своим последствиям финансовые риски подлежат нейтрализации путем страхования, в принципе это также передача риска. Стороной, принимающей финансовые риски, в данном случае выступает страховая компания.
Страхование финансовых рисков — это страхование, предусмат­ривающее обязанности страховщика по страховым выплатам в размере полной или частичной компенсации потерь доходов (до­полнительных расходов) лица, в пользу которого заключен дого­вор страхования, вызванных следующими событиями: остановка производства или сокращение объема производства в результате оговоренных в договоре событий; банкротство; непредвиденные расходы; неисполнение (ненадлежащее исполнение) договорных обязательств контрагентом застрахованного лица, являющегося кредитором по сделке; понесенные застрахованным лицом судеб­ные расходы; иные события. Таким образом, перечень событий, могущих повлечь финансовый ущерб, от риска наступления кото­рого можно застраховаться, достаточно широк. Страхование фи­нансовых рисков относится к имущественному страхованию. В некоторых случаях страхование финансовых рисков включается в договор страхования имущества, в таком случае страховая компа­ния возмещает страхователю не только ущерб, нанесенный заст­рахованному имуществу, но и не полученную вследствие останов­ки производства (в результате страхового случая) прибыль.
В практике отечественного страхования наибольшее распростра­нение получает страхование финансовых рисков, связанных с неис­полнением обязательств клиентами (контрагентами) страхователя. Это может быть финансовый риск как по одной, так и по нескольким однотипным сделкам (риск по договору купли-продажи или постав­ки товара). Например, поставщик, направляя товар покупателю с условием последующей оплаты товара, может заключить договор страхования финансового риска, по условиям которого страховщик обязан возместить страхователю (поставщику) неполученные дохо­ды в случае неисполнения покупателем — контрагентом страхова­теля — своих обязательств по договору купли-продажи товара.
Прибегая к услугам страховой компании, предпринимательская фирма должна в первую очередь определить объект страхования, т.е. те виды финансовых рисков, по которым она намерена обес­печить страховую защиту. При определении состава страхуемых рисков фирме необходимо учитывать определенные условия, ос­новными из которых являются:

  • высокая степень вероятности возникновения финансового риска;
  • невозможность полностью возместить финансовые потери по риску за счет собственных финансовых ресурсов;
  • приемлемая стоимость страхования финансового риска.

            Страхование вероятных потерь служит не только надежной защитой от неудачных решений, что само по себе очень важно, но также повышает ответственность руководителей предпринимательской фирмы, побуждая их серьезнее относиться к разра­ботке и принятию решений, регулярно предпринимать превен­тивные меры защиты в соответствии со страховым контрактом.
Чтобы из огромного перечня страховых компаний выбрать ту, которая в большей степени соответствует потребностям фирмы в обеспечении страховой защиты, необходимо получить следующую обязательную информацию:

  • наличие лицензии Федеральной службы России по надзору за страховой деятельностью;
  • форма специализации страховой компании;
  • размер уставного капитала и собственных средств страховой компании. Конечно, величина этого показателя не гарантирует абсолютной надежности, но страховщик, имеющий большой обо­рот и в связи с этим большой потенциал, например для инвести­ционной деятельности, более устойчив в финансовом отношении;
  • рейтинг страховой компании, основанный на сравнении отно­сительных и абсолютных показателей финансовой деятельности таких компаний;
  • размер тарифов, используемых страховой, компанией в про­цессе осуществления различных видов страхования финансовых рисков.

            Взаимоотношения фирмы со страховой компанией основыва­ются на договоре страхования — соглашения между страхователем и страховщиком, регламентирующего их взаимные права и обя­занности.
Объединение риска — это еще один способ минимизации или нейтрализации финансовых рисков. Фирма имеет возможность уменьшить уровень собственного риска, привлекая к решению общих проблем в качестве партнеров другие предприятия и даже физических лиц, заинтересованных в успехе общего дела. Для этого могут создаваться акционерные общества, финансово-промышлен­ные группы; предприятия могут приобретать или обмениваться акциями друг друга, вступать в различные консорциумы, ассоци­ации, концерны.
Таким образом, под объединением финансового риска понима­ется метод его снижения, при котором риск делится между не­сколькими субъектами экономики. Объединяя усилия в решении проблемы, несколько предпринимательских фирм могут разделить между собой как возможную прибыль, так и убытки от ее реали­зации. Как правило, поиски партнеров-проводятся среди тех фирм, которые располагают дополнительными финансовыми ресурсами, а также информацией о состоянии и особенностях финансового рынка.
Диверсификация — один из эффективных путей нейтрализации финансовых рисков. Диверсификация позволяет снижать отдель­ные виды финансовых рисков; кредитный, депозитный, инвестиционный, валютный. В качестве основных могут быть использова­ны следующие формы диверсификации:

  • диверсификация финансовой деятельности фирмы, которая предусматривает использование альтернативных возможностей по­лучения дохода от различных финансовых операций, непосред­ственно не связанных друг с другом. В таком случае, если в резуль­тате непредвиденных событий одна из финансовых операций ока­жется убыточной, другие операции будут приносить прибыль;
  • диверсификация портфеля ценных бумаг, которая позволяет снижать инвестиционные риски, не уменьшая при этом уровень доходности инвестиционного портфеля;
  • диверсификация программы реального инвестирования. В обла­сти формирования реального инвестиционного портфеля фирме рекомендуется отдавать предпочтение программам реализации не­скольких проектов, относительно небольшой капиталоемкости, перед программами, состоящими из единственного крупного ин­вестиционного проекта;
  • диверсификация покупателей товаров (работ, услуг) фирмы, которая направлена на снижение кредитного риска, возникающе­го при коммерческом кредитовании;
  • диверсификация депозитных вкладов фирмы, которая преду­сматривает размещение крупных сумм временно свободных денеж­ных средств с целью получения прибыли в нескольких банках. Обычно условия размещения денежных активов в различных бан­ках существенно не различаются, поэтому при диверсификации депозитных вкладов снижается уровень депозитного риска, но уровень доходности депозитного портфеля фирмы при этом, как правило, не снижается;
  • диверсификация валютной корзины фирмы, которая преду­сматривает выбор нескольких видов валют в процессе осуществле­ния фирмой внешнеэкономических операций, что дает возмож­ность минимизировать валютные риски;
  • диверсификация финансового рынка, которая предусматривает организацию работ одновременно на нескольких сегментах финан­сового рынка, Неудача на одном из них может быть компенсиро­вана успехами на других.

Хеджирование — новый способ компенсации возможных потерь от наступления финансовых рисков, который появился в России с развитием рыночных отношений. В общем виде хеджирование можно определить как страхование цены товара от риска, либо нежелательного для продавца падения, либо невыгодного покупа­телю увеличения, путем создания встречных валютных, коммер­ческих, кредитных и иных требований и обязательств. Таким образом, хеджирование используется предпринимательской фирмой с целью страхования прогнозируемого уровня доходов путем пе­редачи риска другой стороне. В зависимости от вида используемых производных ценных бумаг выделяют соответственно несколько видов хеджирования финансовых рисков.
1.  Хеджирование с использованием опционов, которое позволяет нейтрализовать финансовые риски по операциям с ценными бу­магами, с валютой, реальными активами. В данном случае исполь­зуется  сделка  с  премией   (опционом),   которая  уплачивается  за право продать или купить в течение предусмотренного опционом срока ценную бумагу, валюту в обусловленном количестве и по оговоренной цене. Существуют три возможных способа хеджирова­ния с использованием опционов:

  • хеджирование на основе опциона на покупку, который предо­ставляет право покупки по оговоренной цене;
  • хеджирование на основе опциона на продажу, который предо­ставляет право продажи по согласованной цене;
  • хеджирование на основе двойного опциона, который предо­ставляет одновременно право покупки или продажи соответству­ющего финансового инструмента по оговоренной цене.

            2.  Хеджирование с использованием фьючерсных контрактов. Фью­черсные контракты — это срочные, заключаемые на биржах сдел­ки купли-продажи сырьевых товаров, золота, валюты, ценных бумаг по ценам, действующим в момент заключения сделки, с постав­кой купленного товара и его оплатой в будущем. Принцип меха­низма хеджирования с использованием фьючерсных контрактов основан   на том,   что  если   предпринимательская  фирма  несет финансовые потери из-за изменения цен к моменту поставки как продавец валюты или ценных бумаг, то она выигрывает в тех же размерах как покупатель фьючерсных контрактов на такое же ко­личество валюты или пенных бумаг, и наоборот.
3.  Хеджирование с использованием операции «своп». Своп — торгово-финансовая обменная операция, в которой заключение сдел­ки о купле (продаже) ценных бумаг, валюты сопровождается заключением контрсделки, сделки об обратной продаже (купле) того же финансового инструмента через определенный срок на тех же или иных условиях.         Существует ряд видов своп-операций:

  • своп с целью продления сроков действия ценных бумаг пред­ставляет собой продажу ценных бумаг и одновременную покупку такого же вида ценных бумаг с более длительным сроком дей­ствия;
  • валютная своп-операция заключается в покупке иностранной валюты с немедленной оплатой в национальной валюте с услови­ем последующего обратного выкупа;
  • своп-операция с процентами заключается в том, что одна сто­рона (кредитор) обязуется выплатить другой проценты, получае­мые от заемщика по ставке «либор» (ставка по краткосрочным кредитам, предоставляемым лондонскими банками другим перво­классным банкам) в обмен на обратную выплату по фиксирован­ной в договоре ставке.

Хеджирование как метод нейтрализации финансовых рисков в отечественной практике получает все большее применение в про­цессе управления финансовыми рисками по причине достаточно высокой его результативности.
Минимизировать финансовые риски фирма может также путем установления и использования внутренних финансовых нормативов в процессе разработки программы осуществления определенных фи­нансовых операций или финансовой деятельности фирмы в целом. Система внутренних финансовых нормативов может включать в себя:

  • предельный размер заемных средств, используемых в производ­ственно-хозяйственной деятельности фирмы;
  • максимальный размер коммерческого или потребительского кредита, предоставляемого одному покупателю;
  • минимальный размер активов в высоколиквидной форме;
  • максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке;
  • максимальный размер средств, расходуемых на приобретение ценных бумаг одного эмитента, и др.

Поскольку эти нормативы внутренние, разрабатывать их долж­на финансовая служба самой фирмы, которой лучше, чем кому-либо, известны особенности финансовой и производственной де­ятельности.
Существуют еще так называемые упреждающие методы нейтра­лизации финансовых рисков. Эти методы, как правило, более трудоемки, требуют обширной предварительной аналитической работы, от полноты и тщательности которой зависит эффектив­ность их применения. К таким методам относятся:

  • стратегическое планирование деятельности предприниматель­ской фирмы;
  • обеспечение компенсации возможных финансовых потерь за счет включаемой в контракты системы штрафных санкций;
  • сокращение перечня форс-мажорных обстоятельств в контрак­тах с партнерами;
  • совершенствование управления оборотными средствами пред­приятия;
  • сбор и анализ дополнительной информации о финансовом рынке;
  • прогнозирование тенденций изменения внешней среды и конъ­юнктуры финансового рынка.

Медиа Контекст

Реклама

Средства нейтрализации рисков

Статистика

Нейтрализация рисков Rambler's Top100