Контекст

Партнеры

Инфо


RosInvest.Com ,

 -

Все о финансах и финансовой деятельности фирмы.

 

 

Виды финансовых рисков

 

Финансовая деятельность фирмы во всех ее формах сопряжена с многочисленными рисками, степень влияния которых на ре­зультаты этой деятельности фирмы достаточно высока. Риски, со­путствующие финансовой деятельности фирмы, выделяются в особую группу рисков, которые носят название финансовых рис­ков. Финансовые риски играют наиболее значимую роль в общем портфеле предпринимательских рисков фирмы.
Возрастание степени влияния финансовых рисков не только на результаты финансовой деятельности фирмы, но и в целом на результаты производственно-хозяйственной деятельности связано с быстрой изменчивостью экономической ситуации и конъюнк­туры финансового рынка, расширением сферы финансовых отно­шений фирмы, появлением новых для российских фирм финансо­вых технологий и инструментов и другими факторами.
Финансовые риски имеют объективную основу из-за неопреде­ленности внешней среды по отношению к предпринимательской фирме. Внешняя среда включает в себя объективные экономичес­кие, социальные и политические условия, в рамках которых фир­ма осуществляет свою деятельность и к динамике которых она вынуждена приспосабливаться. Неопределенность внешней среды предопределяется тем, что она зависит от множества перемен­ных, контрагентов и лиц, поведение которых не всегда можно предсказать с приемлемой точностью.
Предпринимательство всегда сопряжено с неопределенностью экономической конъюнктуры, которая обусловлена непостоянством спроса — предложения на товары, денежные средства, факторы производства, многовариантностью сфер приложения капиталов и разнообразием критериев предпочтительности инвестирования средств, ограниченностью информации и многими другими об­стоятельствами. Таким образом, объективность финансовых рисков связана с наличием факторов, существование которых в конеч­ном счете не зависит от деятельности фирмы.
С другой стороны, финансовые риски имеют и субъективную основу, поскольку всегда реализуются через человека. Действитель­но, ведь именно предприниматель оценивает рисковую ситуацию, формирует множество возможных исходов и делает выбор из мно­жества альтернатив. Кроме этого, восприятие риска зависит от каждого конкретного человека с его характером, складом ума, психологическими особенностями, уровнем знаний и опыта в области его деятельности.
Финансовые риски — это, с одной стороны, опасность потен­циально возможной, вероятной потери ресурсов или недополуче­ния доходов по сравнению с вариантом, который рассчитан на рациональное использование ресурсов в данной сфере деятельно­сти, с другой — это вероятность получения дополнительного объема прибыли, связанного с риском. Таким образом, финансовые рис­ки относятся к группе спекулятивных рисков, которые в резуль­тате возникновения могут привести как к потерям, так и к вы­игрышу.
Финансовые риски возникают в связи с движением финансо­вых потоков и проявляются в основном на рынках финансовых ресурсов. Эти риски характеризуются большим многообразием, и в целях эффективного управления ими целесообразно классифици­ровать их по различным признакам:

Основные виды финансовых рисков

По возможности страхования финансовые риски подразделя­ются на две большие группы в соответствии с возможностью страхования: страхуемые, нестрахуемые. Предпринимательская фирма может частично переложить риск на другие объекты экономики, в частности обезопасить себя, осуществив определенные затраты в виде страховых взносов. Таким образом, некоторые виды финан­совых рисков фирма может застраховать.
Риск страхуемый — это вероятное событие или совокупность событий, на случай наступления которых проводится страхование. Классификация видов страховой деятельности определяет страхо­вание финансовых рисков как страхование, предусматривающее обязанности страховщика по страховым выплатам в размере пол­ной или частичной компенсации потерь доходов (дополнительных расходов), вызванных следующими событиями:

  • остановка производства или сокращение объема производства в результате оговоренных событий;
  • банкротство;
  • непредвиденные расходы;
  • неисполнение (ненадлежащее исполнение) договорных обяза­тельств контрагентом застрахованного лица, являющегося креди­тором по сделке;
  • понесенные застрахованным лицом судебные расходы;
  • иные события.

Однако существует группа финансовых рисков, страховать ко­торые компании не берутся, но часто именно нестрахуемые риски являются потенциальными источниками дополнительной прибыли фирмы. Как известно, «кто не рискует...», но потери в результате наступления нестрахуемого риска возмещаются только из собствен­ных средств фирмы.
Поскольку основная  задача  предпринимательской  фирмы  -рисковать расчетливо, не переходя ту грань, за которой возможно банкротство,   следующий   признак   классификации   финансовых рисков — по уровню финансовых потерь: допустимый риск, кри­тический риск,  катастрофический риск.
Допустимый финансовый риск — это угроза полной или частич­ной потери прибыли от реализации того или иного финансового проекта или от финансовой деятельности фирмы в целом. В данном случае потери возможны, но их размер меньше ожидаемой при­были. Таким образом, данный вид финансовой деятельности или конкретная финансовая сделка, несмотря на вероятность риска, сохраняют свою экономическую целесообразность.
Следующая степень риска, более опасная в сравнении с допу­стимым, — это критический риск. Данный вид финансового риска связан с опасностью потерь в размере произведенных затрат на осуществление конкретной финансовой сделки или вида финансо­вой деятельности. При этом критический риск первой степени связан с угрозой получения нулевого дохода, но при возмещении про­изведенных предпринимательской фирмой материальных затрат. Критический риск второй степени связан с возможностью потерь в размере полных издержек, т.е. вероятны потери намеченной выручки и предпринимательской фирме приходится возмещать затраты за счет других источников.
Катастрофический риск характеризуется тем, что финансовые потери по нему определяются частичной или полной утратой иму­щественного состояния предпринимательской фирмы. Катастрофи­ческий риск, как правило, приводит к банкротству фирмы, так как в данном случае возможна потеря не только всех вложенных в определенный вид финансовой деятельности или конкретную финансовую сделку средств, но и имущества фирмы. В большей степени это характерно для ситуации, когда предпринимательская фирма получала внешние займы под ожидаемую прибыль; при возникновении катастрофического финансового риска фирме при­ходится возвращать кредиты из собственных средств.
По сфере возникновения финансовые риски можно разделить на внешние и внутренние. Источником возникновения внешних рисков является внешняя среда по отношению к предпринимательской фирме, т.е. это риск, не зависящий от деятельности фирмы. Предпринимательская фирма не может оказывать влияние на внешние финансовые риски, она может только предвидеть и учитывать их в своей деятельности. Этот вид риска характерен для всех участни­ков финансовой деятельности и всех видов финансовых операций. Внешние финансовые риски возникают при смене отдельных ста­дий экономического цикла, изменении конъюнктуры финансово­го рынка, в результате непредвиденного изменения законодатель­ства в сфере финансовой деятельности фирмы, в результате не­устойчивости политического режима в стране деятельности и в ряде других аналогичных случаев, на которые фирма в процессе своей деятельности повлиять не может. К этой группе финансовых рисков можно отнести инфляционный, валютный, процентный и другие риски.
Внутренние финансовые риски — это риски, зависящие от дея­тельности конкретной предпринимательской фирмы, т.е. их источни­ком является сама фирма. Данные риски могут быть обусловлены:

  • неквалифицированным финансовым менеджментом на фирме;
  • неэффективной структурой активов фирмы;
  • чрезмерной приверженностью руководства фирмы к рисковым финансовым операциям;
  • неправильной оценкой хозяйственных партнеров;
  • нестабильным финансовым положением фирмы и другими аналогичными факторами.

Отрицательные последствия внутренних финансовых рисков в значительной мере предпринимательская фирма может предотвра­тить за счет эффективного управления финансовыми рисками, т.е. снижение общего уровня финансовых рисков фирмы достигается за счет снижения именно внутренних рисков.
По возможности предвидения финансовые риски подразделя­ются на следующие две группы: прогнозируемые и непрогнозиру­емые. Прогнозируемые финансовые риски — это риски, наступление которых является следствием циклического развития экономики, смены стадий конъюнктуры финансового рынка, предсказуемого развития конкуренции и т.п. Однако следует отметить, что пред­сказуемость финансовых рисков носит относительный характер — ведь если наступление того или иного события можно спрогнози­ровать со 100%-й вероятностью, то говорить о риске в данном случае невозможно, так как это исключает рассматриваемое со­бытие из категории риска.
Следующий признак классификации финансовых рисков — по длительности воздействия, на основании которого выделяют две группы риска; постоянный финансовый риск и временный фи­нансовый риск. Постоянный финансовый риск характерен для всего периода осуществления финансовой операции или финансовой деятельности и связан с действием постоянных факторов. Таким образом, к постоянным относятся те риски, которые непрерывно угрожают деятельности фирмы в данном географическом районе или в определенной отрасли экономики. К этой группе финансовых рисков относятся валютный и процентный риски.
Временный финансовый риск носит временный характер, с дан­ным видом риска фирма сталкивается лишь на отдельных этапах осуществления финансовой операции или финансовой деятельно­сти. Временные финансовые риски в свою очередь можно разбить на две группы: кратковременные и долговременные риски. К крат­ковременным относятся те риски, которые могут возникнуть в течение конечного известного отрезка времени, например кредит­ный и инвестиционный риск, а срок возможного действия дол­говременных рисков оценить достоверно достаточно сложно, на­пример инфляционный риск.
По возможным последствиям финансовые риски подразделя­ются на три группы:

  • риск, в результате наступления которого предпринимательская фирма несет экономические потери, т.е. при наступлении данного риска финансовые последствия могут быть только отрицательными (потеря дохода или капитала фирмы);
  • риск, в результате наступления которого предпринимательская фирма недополучает определенный объем дохода, на который рассчитывала, т.е. речь в данном случае идет о недополученной прибыли или упущенной выгоде. Данный риск характеризует ситу­ацию, когда фирма в силу сложившихся объективных и субъек­тивных причин не может осуществить запланированную финансо­вую операцию;
  • риск, в результате наступления которого фирма может рассчи­тывать как на получение дополнительного дохода, так и на воз­никновение экономических потерь. Данный вид риска чаще всего характерен для спекулятивных финансовых операций, однако он может возникать и в других ситуациях, например риск реализации реального инвестиционного проекта, доходность которого на ста­дии эксплуатации может быть как ниже, так и выше расчетного уровня доходности.

По объекту возникновения риска также можно выделить три группы финансовых рисков:

  • риски отдельных финансовых опера­ций, осуществляемых предпринимательской фирмой;
  • риски раз­личных видов финансовой деятельности фирмы;
  • риски финансо­вой деятельности фирмы в целом.

Риски отдельной финансовой операции характеризуют в комплек­се все финансовые риски, с которыми может столкнуться пред­принимательская фирма при осуществлении какой-либо финансо­вой операции.
Риски различных видов финансовой деятельности — это все фи­нансовые риски, которые могут возникнуть в ходе осуществления какого-либо вида финансовой деятельности, например, инвести­ционная деятельность фирмы характеризуется портфелем различ­ных инвестиционных рисков.
Риски финансовой деятельности фирмы в целом включают в себя комплекс различных финансовых рисков, которые могут возник­нуть при осуществлении предпринимательской фирмой финансо­вой деятельности. Данные риски зависят от организационно-право­вой формы фирмы, от структуры ее капитала и активов и других факторов. Например, одной из причин возникновения риска сни­жения финансовой устойчивости фирмы является несовершенство структуры капитала, в результате которого возникает несбаланси­рованность положительного (входящего) и отрицательного (исхо­дящего) денежных потоков фирмы.
По возможности дальнейшей классификации выделяют про­стые и сложные финансовые риски. Простые финансовые риски -это риски, которые невозможно разделить на отдельные подвиды, например инфляционный риск, который не подвергается даль­нейшей классификации.
Сложные финансовые риски — это риски, которые включают в себя комплекс различных его подвидов. К данной группе финан­совых рисков относится инвестиционный риск, который в даль­нейшем классифицируется на множество подвидов.
Кроме перечисленных признаков классификации финансовых рисков существует еще классификация рисков по видам, которая приведена на рисунке:

Финансовый риск

Инфляционный риск — вид финансовых рисков, заключающий­ся в возможности обесценивания реальной стоимости капитала (в форме финансовых активов фирмы), а также ожидаемых дохо­дов и прибыли фирмы от осуществления финансовых сделок или операций в связи с ростом инфляции. Данный вид риска носит постоянный характер и сопровождает все финансовые операции предприятия в условиях инфляционной экономики. Таким обра­зом, инфляционный риск выделяется в самостоятельный вид фи­нансовых рисков только в условиях инфляционной экономики.
Один из методов минимизации инфляционного риска — вклю­чение в состав предстоящего номинального дохода по финансо­вым операциям размера инфляционной премии. В тех случаях, когда прогнозирование темпов роста инфляции затруднено, раз­мер реального дохода по финансовой операции может быть за­ранее пересчитан в одну из стабильных конвертируемых валют с обратным перерасчетом в национальную валюту по действующе­му валютному курсу на момент проведения расчетов по финан­совой операции.
Под налоговым риском следует понимать вероятность потерь, которые может понести предпринимательская фирма в результате конъюнктурного изменения налогового законодательства или в результате ошибок, допущенных фирмой при исчислении налого­вых платежей. Таким образом, налоговый риск одновременно отно­сится и к группе внешних финансовых рисков, и к группе внут­ренних рисков. Налоговый риск включает в себя:

  • вероятность дополнительных выплат в бюджет в результате не­запланированного повышения налоговых ставок;
  • вероятность потерь в результате принятия налоговой службой решений, снижающих налоговые преимущества, т.е. досрочная от­мена предоставленных налоговых льгот;
  • значительный рост задолженности по платежам в бюджет, который влечет за собой не только штрафные санкции, но и угрозу остановки налоговой полицией деятельности фирмы, аре­ста ее счетов, изъятия документации, связанной с хозяйственной деятельностью фирмы, и т.д. Все это в конечном счете может привести к ликвидации предпринимательской организации;
  • вероятность возникновения потерь в результате налоговых оши­бок, допущенных по вине работников бухгалтерии фирмы.

Ошибки в налоговых расчетах караются внушительными финан­совыми санкциями. При этом достаточно часто закон наказывает одинаково строго и за преднамеренные искажения, и за случай­ные (технические) ошибки.
Кредитный риск — вероятность того, что партнеры — участни­ки контракта — окажутся не в состоянии выполнить договорные обязательства, как в целом, так и по отдельным позициям. Разли­чают два вида кредитного риска: торговый кредитный риск и банковский кредитный риск. Торговый кредитный риск возникает в финансовой деятельности предпринимательской фирмы в случае предоставления ею товарного (коммерческого) или потребитель­ского кредита покупателям.
Для поставщика товаров (услуг) данный риск заключается в способности клиента оплатить их в соответствии с договорными обязательствами; для клиента — в состоятельности поставщика поставить (предоставить) их.
Уровень кредитного риска повышается с увеличением суммы кредита и срока, на который он берется. Подверженность кредит­ному риску сохраняется весь период кредитования и измеряется протяженностью периода кредитования. Потенциальные убытки при любом кредитном риске — вся сумма долга, а фактические убыт­ки могут оказаться меньше этой суммы.
Кредитный риск может быть вызван следующими причинами:

  • спадом отрасли, спадом спроса на продукцию, производимую фирмой;
  • невыполнением договорных отношений партнерами фирмы;
  • трансформацией активов фирмы;
  • форс-мажорными обстоятельствами.

Депозитный риск — вероятность возникновения потерь в резуль­тате невозврата депозитных вкладов фирмы в банках. Данный риск возникает относительно редко и связан, как правило, с непра­вильной оценкой и неудачным выбором банка для осуществления депозитных операций фирмы. Следует отметить, что депозитный риск имеет всеобщий характер. Он присущ как развивающейся, так и развитой рыночной экономике.
Валютный риск — риск получения убытков в результате небла­гоприятных краткосрочных или долгосрочных колебаний курсов валют на международных финансовых рынках. Валютный риск вклю­чает в себя несколько основных подвидов, которые приведены на рисунке:

Финансовый риск это

Трансляционный валютный риск возникает при консолидации счетов иностранных дочерних компаний с финансовыми отчетами головных компаний многонациональных корпораций. Данный риск имеет бухгалтерскую природу и обусловлен необходимостью учета активов и пассивов фирмы в разной иностранной валюте.
Следует иметь в виду, что трансляционный риск представляет собой бухгалтерский эффект, но мало или совсем не отражает валютного риска сделки. Поэтому с экономической точки зрения более пристального внимания заслуживает операционный валют­ный риск, поскольку он отражает влияние изменений валютного курса на будущий поток платежей, т.е. на будущую прибыльность деятельности фирмы.
Операционный валютный риск возникает в ходе такой деловой операции, специфика которой обусловливает проведение платежа или получение средств в иностранной валюте не в момент заклю­чения сделки, а спустя какое-то время. Этот риск может привести к сокращению реальной суммы выручки по сравнению с перво­начальными расчетами.
Экономический валютный риск — это вероятность сокращения выручки или возможность получения прибыли в связи с измене­нием валютных курсов. Этот вид валютного риска для фирмы со­стоит в том, что стоимость ее активов и пассивов может меняться как в большую, так и в меньшую сторону из-за будущих измене­ний валютного риска.
Экономический валютный риск носит долговременный харак­тер и связан с тем, что фирма производит расходы в одной валюте, а получает доходы в другой, в результате любые измене­ния валютных курсов могут отразиться на финансовом положении фирмы.
Существуют два подвида экономического валютного риска;

  • прямой экономический риск — уменьшение прибыли по буду­щим операциям;
  • косвенный экономический риск — потеря определенной части ценовой конкуренции в сравнении с иностранными производителями, Этот вид риска особенно опасен для фирм, представляющих страны со слабой национальной валютой.

Инвестиционный риск — вероятность возникновения финансо­вых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельно­сти фирмы.
В соответствии с возможными видами этой деятельности выде­ляют два основных вида инвестиционного риска: риск финансового инвестирования (риски на рынке ценных бумаг) и риск реального инвестирования (проектные риски). Кроме этого, инвестиционные риски можно классифицировать по уровню оценки, причинам возникновения, виду потерь.
Риск по уровню оценки подразделяется на:

  • общегосударственный;
  • отраслевой;
  • на уровне фирмы;
  • связанный с положением отдельного инвестора.

Общегосударственный, или общеэкономический, риск связан с полити­ческим и экономическим положением в стране, где осуществляет свою деятельность компания-эмитент. Этот вид риска определяется предпринимательским климатом, созданным в государстве, регионе.
Отраслевой риск оценивается в ходе индустриального анализа.
По результатам анализа делаются выводы о риске, который несет инвестор, вкладывая свои средства в корпорации, занима­ющиеся данным видом деятельности,
Риск на уровне фирмы оценивается при экспертном анализе финансового состояния компании — эмитента ценных бумаг сле­дующим образом:

  • оценивается масштаб и характер деятельности фирмы;
  • определяются основное направление деятельности фирмы, на­правления диверсификации, объем производства, продаж, затрат и прибыли и тенденции изменения этих показателей во времени;
  • анализируется уровень производства и менеджмента в фирме, ее репутация;
  • рассчитываются основные финансовые коэффициенты и де­лается вывод о финансовом состоянии организации (компании).

Риск, связанный с индивидуальным положением инвестора в ком­пании, анализируется в основном по двум позициям:

  • права, предоставляемые инвестору, уровень дивидендов, периодичность выплат, право голоса при решении важнейших воп­росов стратегии, приоритетность требований инвестора по сравне­нию с держателями других ценных бумаг данной компании;
  • рыночная позиция данной акции — ее популярность, объем выпуска, дополнительные и последующие выпуски, история обра­щения на рынке.

По результатам комплексного анализа делаются выводы об ин­вестиционной привлекательности данного вида вложений в сравне­нии с альтернативными вариантами вложений с позиции отрасле­вого, внутрифирменного риска и индивидуального риска инвестора. Поскольку подобный анализ требует значительных средств и време­ни, он производится не всегда, а лишь при решении стратегичес­ких задач инвестирования (например, при приобретении контроля над акционерным обществом, рейтинговой оценке).
Риск по причинам возникновения подразделяется на следую­щие виды:

  • Социально-правовой — возникает при нестабильности «правил игры» на фондовом рынке — налогообложения, политической ситуации, законодательных гарантий и т.п.
  • Инфляционный — риск того, что инфляция по своим темпам опередит рост доходов по инвестициям.
  • Рыночный риск возникает в результате возможного падения спроса на данный вид ценных бумаг, который является объектом инве­стирования.
  • Операционный риск — риск потерь в результате сбоя в работе информационных систем или компьютерной техники.
  • Функциональный риск связан с ошибками, допущенными при формировании и управлении портфелем ценных бумаг.
  • Селективный риск — риск неправильного выбора видов вложе­ния капитала.
  • Риск ликвидности возникает при невозможности высвободить без потерь инвестированные средства.
  • Кредитный инвестиционный риск существует там, где инвести­ции производятся из заемных средств, он состоит в том, что заемщик-инвестор будет не в состоянии погасить основной долг и (или) причитающиеся проценты из-за отсутствия ликвидных средств на счетах к моменту погашения долга или недостаточной эффективности проекта.

По виду потерь инвестиционные риски можно разделить на:

  • риск упущенной выгоды — риск наступления косвенного (по­бочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в ре­зультате неосуществления какого-либо мероприятия;
  • риск снижения доходности — может возникнуть в результате уменьшения размера, процентов и дивидендов по портфельным инвестициям;
  • риск прямых финансовых потерь представляет собой опасность полной или частичной потери инвестированного капитала в ре­зультате неправильного выбора вложения капитала,

Следующий вид финансовых рисков — процентный риск. Дан­ный вид риска возникает из-за непредвиденных изменений процент­ной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной). Процентный риск приводит к изменению затрат на выплат}' процентов или доходов на инвестиции и, следовательно, к измене­нию ставки доходности на собственный капитал и на инвестируе­мый капитал по сравнению с ожидаемыми ставками доходности.
Причиной возникновения процентного риска являются изме­нение конъюнктуры финансового рынка под воздействием внешней предпринимательской среды, рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов, государственное регулирование экономики и другие факторы.
В первую очередь с процентным риском сталкиваются банки и инвестиционные компании, однако данный финансовый риск соответствует фирмам, которые используют для финансирования своей деятельности банковские кредиты, а также вкладывают временно свободные денежные средства в активы, приносящие доходы в виде процентов (государственные ценные бумаги, обли­гации предприятий, депозитные сертификаты).
Значительный объем займов и капиталовложений предприни­мательские фирмы осуществляют на условиях плавающей процент­ной ставки. В этом случае подлежащие уплате или получению про­центы в течение действия договора периодически пересматрива­ются и приводятся в соответствие с текущей рыночной ставкой.
Бизнес-риск — один из видов финансовых рисков, характерных в первую очередь для акционерных обществ; заключается в невоз­можности для акционерного общества поддержать уровень дохода на акцию на неснижающемся уровне. Бизнес-риск возникает, как правило, в тех случаях, когда производственно-хозяйственная деятельность предпринимательской фирмы оказывается под воз­действием определенных причин менее успешной, по сравнению с тем, что было запланировано.

Медиа Контекст

Реклама

Виды финансовых рисков

Статистика

Виды финансового риска Rambler's Top100