Направления финансового оздоровления предприятия

Финансовая диагностика предприятия предполагает необходимость выявления тех на­правлений его финансового оздоровления, на которых следует сосредоточиться. Для этой цели может использоваться одна из модификаций анализа Дюпона. Данный анализ, именуется формулой Дюпона. Она помогает понять, из-за чего оказывается недопустимо низким главный показатель эффективности предприятия с точки зрения его сегодняшних или будущих потенциальных инвесторов (акционеров) - доходность или рентабельность собственного капитала, вложен­ного в предприятие инвесторами (РСК).
Данный показатель, как известно, представляет собой отношение чистой прибыли П (прибыли после уплаты процентов за кредит и налога на прибыль), которая в принципе мо­жет быть распределена акционерам, к величине (по балансу) собственного капитала пред­приятия (СК):

РСК=П/CK

В формуле Дюпона рентабельность (доходность) собственного капитала как бы «раскла­дывают» на другие важнейшие показатели эффективности предприятия, рассматривая по­следние в качестве факторов, определяющих уровень показателя РСК. Для этого показатель РСК представляют в виде произведения показателей-факторов:
РСК = (Прибыль/Собственный Капитал) = (Прибыль/Реализация) х (Реали­зация/Сумма активов по балансу) х (Сумма активов по балансу/Собственный Капитал),
где Реализация - объем реализации (выручка, продажи) предприятия; при наличии у предприятия систематических внереализационных доходов вместо реализации может быть использован показатель оборота, в котором к объему реализации добавляют внереализаци­онные доходы предприятия.
Как легко увидеть, перемножение предложенных показателей-факторов при сокращении соответствующих их числителей и знаменателей действительно должно дать уровень пока­зателя РСК.
Финансовый смысл применения формулы Дюпона состоит в том, чтобы установить, ка­кой из коэффициентов, отражающих воздействующие на доходность собственного капитала
предприятия факторы, объясняет низкое значение коэффициента РСК. Если установить это, то можно будет увидеть, какой из факторов в хозяйственной деятельности предприятия должен быть главным объектом внимания в антикризисном управлении компанией.
Когда рентабельность собственного капитала предприятия недопустимо низка, по фор­муле Дюпона это может быть вызвано четырьмя альтернативными возможными ситуация­ми:

• слишком низок коэффициент «Прибыль/Реализация»;
• недопустимо мал коэффициент «Реализация/Сумма активов по балансу»;
• критично невелик коэффициент «Сумма активов по балансу/Собственный Ка­питал»;
• одновременно слишком низки два или все три из названных финансовых коэффициен­тов.

Заключение о недопустимо низкой величине того или иного из коэффициентов-факторов показателя должно делаться по результатам сравнения соответствующего финансового коэффициента данного предприятия со среднеотраслевым значением этого коэффициента.
Если показатель оцениваемого предприятия выше среднеотраслевого значения аналогич­ного коэффициента или равен ему, то рассматриваемый показатель предприятия признается нормальным. Недопустимо низким он может быть только тогда, когда его величина оказы­вается меньше присущего отрасли среднеотраслевого значения.
В случае, когда вся отрасль испытывает экономические проблемы, не­обходимо найти хотя бы часть этой отрасли, которая фондовым рынком признается здоро­вой. Иначе говоря, нужно отыскать те открытые компании отрасли, чьи акции не падают в цене (а если и падают, то не быстрее падения всего индекса фондового рынка). Именно по ним тогда и можно подсчитать коэффициенты, перемножаемые в формуле Дюпона. Их можно считать нормальными для специфики отрасли, потому что имеющие такие коэффи­циенты компании признаются таким образом нормальными фондовым рынком.